商业行业:2010年三季报综述--全行业景气度不断提升
2010年前三季度行业持续增收增利。2010年月商业板块收入增速稳定,其中前两个季度收入增速在23%以上,第三季度由于去年同期基数较大,收入增速有所回落,但也保持在20%之上。上市公司整体经营面继续向好--综合毛利率上升,期间费用率下降。同时,商业企业净利率也同比提升0.33个百分点,说明行业内公司盈利能力也有所提高。我们认为未来商业行业作为成熟的弱周期行业,结构性投资机会仍然存在。随着十二五规划的出台,国家开始重视提升人均收入,扩大国内消费,商业企业将会明显受益。 百货业:三季度业绩表现优异。百货子行业46家上市公司前三季度实现收入1345.96亿元,同比增长21.59%;毛利率19.19%,同比上升0.12个百分点;期间费用率13.2%,同比下降0.52个百分点;归属母公司所有者净利润49.51亿元,同比增长31.9%。 专业市场:经济复苏的直接受益者。月,4家专业市场类公司实现营业收入42.74亿元,同比增长23.76%;归属于母公司所有者净利润12.04亿元,同比增长40.2%;毛利率48.5%,同比下降了4.75个百分点;期间费用率为15.99%,同比下降3.23个百分点。净利润率28.16%,同比提升3.3%。 珠宝首饰:继续保持高速增长。4家珠宝首饰销售类公司前三季度实现营业收入220.99亿元,同比增长32.53%;归属于母公司所有者净利润8.12亿元,同比增长32.48%;毛利率11.65%,同比提升0.58个百分点;期间费用率为6.6%,同比下降0.35个百分点。 投资策略:看好商业行业,维持"增持"的投资评级。在通胀预期仍然存在的前提下,我们认为投资者可在以下几个方面把握投资机会:1、关注有业绩支持的龙头企业,尤其是具有稳步扩张战略及经营优势的企业,主要包括东百集团、王府井、武汉中百、海宁皮城;2、受益于资产重组带来的资产结构优化企业,如友谊股份、西单商场;3、其他有"转变"的公司,如受家电下乡*策推进的苏宁电器(即将推出股权激励计划),新华都(股权激励计划的兑现)、大商股份(集团改制理清未来方向,业绩释放无忧)。